近來(lái)，随著(zhe)“同股不同權”新規的(de)落地，港交所迎來(lái)内地“獨角獸”上市潮。6月(yuè)26日晚，繼小米、美(měi)團點評之後，港交所披露了(le)鋼鐵B2B電商平台找鋼網的(de)招股書(shū)，找鋼網同樣拟以同股不同權架構上市，但尚未披露具體募資金額。

　　對(duì)于鋼鐵電商平台來(lái)說，未來(lái)立足點是什(shén)麽？找鋼網創始人(rén)王東在公開信中表示，未來(lái)中國鋼鐵行業，隻有同時(shí)具備以下(xià)三種能力的(de)渠道或平台才能取得(de)更好的(de)發展，這(zhè)三種能力分(fēn)别是全國化(huà)經營能力、數據處理(lǐ)能力和(hé)一體化(huà)服務能力。

　　暫未披露募資金額

　　找鋼網官網顯示，找鋼網成立于2012年，是國内率先成立的(de)鋼鐵全産業鏈電商平台，提供涵蓋整個(gè)鋼鐵貿易價值鏈的(de)綜合型全産業鏈服務。

　　找鋼網已完成六輪融資，投資機構包括經緯中國、IDG資本、華興資本、華晟資本、雄牛資本、紅杉資本、險峰長(cháng)青、真格基金、京西創業、中泰證券等，累計融資金額超過20億元。

　　目前，找鋼網招股書(shū)尚未披露具體募資金額，但明(míng)确了(le)資金用(yòng)途，其中50%的(de)資金用(yòng)于其鋼鐵貿易業務擴張；30%用(yòng)于開發配套服務(包括但不限于物(wù)流服務、倉儲、加工服務、供應鏈金融及大(dà)數據分(fēn)析服務)；10%用(yòng)于潛在的(de)、對(duì)公司業務有補充作用(yòng)的(de)投資收購(gòu)；用(yòng)于研發和(hé)一般企業用(yòng)途的(de)比例均爲5%。

　　找鋼網持股結構方面，目前王東持股14.03%，饒慧鋼和(hé)王常輝分(fēn)别持股3.89%和(hé)2.07%，三位創始人(rén)爲一緻行動人(rén)，一共持股爲19.96%；Fatcat International Limited持股18.64%；首鋼資本持有11.07%；經緯中國持股9.74%；真格基金持股5.7%；IDG持股4.72%；紅杉資本持股4%。

　　值得(de)注意的(de)是，找鋼網在招股書(shū)中表示，和(hé)小米、美(měi)團一樣，公司将采用(yòng)同股不同權的(de)架構，其股本由A類股份及B類股份組成。除少數保留事項外，對(duì)于公司股東大(dà)會提呈的(de)決議(yì)案，A類股份每股可(kě)行使10次投票(piào)權，B類股份享有一次投票(piào)權。在AB結構下(xià)，王東将持有A類股份高(gāo)達1.18億股，擁有第一大(dà)投票(piào)權。

　　主營來(lái)源自營業務

　　在“互聯網+”概念催化(huà)下(xià)，過去幾年鋼鐵電商平台呈爆發式增長(cháng)，從2014年的(de)100多(duō)家增加到2016年的(de)300多(duō)家。根據電子商務研究中心數據，目前中國大(dà)宗商品電商的(de)先行軍團鋼鐵電商已經經曆一輪大(dà)洗牌，從300家降到不到200家，盈利問題始終伴随著(zhe)鋼鐵電商的(de)發展。

　　在鋼鐵行情向好的(de)2017年，鋼鐵電商普遍表現強勁。比如，找鋼網的(de)主要競争對(duì)手鋼銀平台去年的(de)總成交量4797.31萬噸，同比增加33.16%，歐冶雲商去年鋼材交易量也(yě)達6835萬噸，同比增加76.34%。

　　找鋼網招股書(shū)顯示，2015年~2017年，找鋼網的(de)營收規模分(fēn)别約爲61億元、90億元和(hé)175億元；交易額分(fēn)别達182億元、363億元和(hé)639億元，年複合增長(cháng)率爲87.5%。

　　不過，找鋼網的(de)銷售成本較高(gāo)，2015年~2017年銷售成本分(fēn)别爲60.78億元、86.65億元和(hé)169.74億元，占營收比例分(fēn)别爲99.4%、96.5%和(hé)97.2%。近兩年找鋼網毛利率已有明(míng)顯增長(cháng)，但仍處于低位，2015年~2017年毛利率分(fēn)别爲0.6%、3.8%和(hé)2.8%。

　　淨利潤方面，2015年~2017年，找鋼網虧損分(fēn)别爲10億元、8.22億元和(hé)1.23億元。如果對(duì)其曆年的(de)金融負債公允值變動做(zuò)出調整，找鋼網2017年盈利1.014億元，但2015年及2016年仍然虧損。

　　目前，鋼鐵電商的(de)模式主要爲自營、聯營和(hé)寄售模式三種。從公司業務具體來(lái)看，找鋼網主要營收來(lái)源爲自營業務，2017年占總營收比例達到98.7%。2015年~2017年，找鋼網聯營模式下(xià)的(de)鋼鐵貿易營收額分(fēn)别爲1788萬元、1.01億元及1.40億元，複合年增長(cháng)率爲179.7%；而自營模式下(xià)的(de)鋼鐵貿易營收分(fēn)别爲60.67億元、87.20億元及172.28億元，複合年增長(cháng)率爲67.9%。

　　不過，自營業務直接受鋼材價格波動影(yǐng)響，高(gāo)買低賣可(kě)能導緻平台虧損。一位鋼鐵行業分(fēn)析師向《每日經濟新聞》記者表示，對(duì)于鋼鐵電商平台來(lái)說，最重要是還(hái)是看市場(chǎng)對(duì)鋼鐵的(de)需求量和(hé)平台所擁有的(de)客戶量，未來(lái)拼的(de)主要還(hái)是資金實力。